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消失的通脹將回歸,各國不要臉的時代要來,每個人都要做好準備

[2020-09-08] 來源:和訊名家
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導讀:美聯儲用近兩年時間憋了個大招,宣布平均通貨膨脹目標(Average Inflation Targeting, AIT)新政,允許通貨膨脹率“適度”高于政策目標2%。

  本文授權轉載自公眾號海外掘金(ID:gold1849),作者為震谷子,首圖來自壹圖網。

  一次里程碑式的轉變。

  美聯儲用近兩年時間憋了個大招,宣布平均通貨膨脹目標(Average Inflation Targeting, AIT)新政,允許通貨膨脹率“適度”高于政策目標2%。

  大洋彼岸的驚濤駭浪,對我們有什么影響呢?你需要知道的是:

  美國將在更長的時間里保持低利率甚至零利率,相當于借貸成本被降低了,利好美國樓市、股市和日常借貸消費。優質的美國企業和地區的房產將持續受追捧。

  美元長期走弱,利于想要購買以美元計價的資產的你們。

  通膨上升將拉升利率,黃金沖擊2100點會變更難了,更多是在一個區間震蕩,之前在那波熱潮中賺了錢的你們,記得謹慎一點。

  中國的放水會更加謹慎,加上“房住不炒“,國內投資空間會更加壓縮,股市有機會。

  貧富差距會繼續擴大,極端思想會加速蔓延,政治經濟雙風險下,你要做的不僅是投資,還要學會全球化布局資產。

  一個新的變革時代來了,我慢慢跟你們聊。

  1

  美聯儲第一次提出“平均通膨目標“政策是2019年初。也是那個時候,美聯儲停下了加息的步伐,甚至在2019年8月啟動了降息。

  那是美聯儲近兩年的政策效果審查的開始。審查的原因是,過去十年雖然央行在降息、放水、擴表,一輪操作之后仍然成效甚微,不僅通貨膨脹率大部分時候都達不到2%的目標,經濟增長也沒有起色。

  通脹并不是越高越好,也不是越低越好,而是要穩定。但低通脹的現實,加上低利率、相對較低的生產率、緩慢的經濟增長等困難局面,很容易讓人想起日本通縮的二十年。

  所以,這十年到底怎么了?

  這是金融危機后的十年,所以在政策框架上是貨幣主導,目標是控制通脹,如果任由通脹抬頭,貨幣瘋狂貶值將摧毀經濟。所以,美聯儲才要主動設定一條2%的紅線,收緊預期,甚至加息,去降低我們過高的通貨膨脹預期。

  全球化的深度分工也提高了效率,降低了生產成本,所以商品價格也沒有暴漲。

  但越來越低的短期利率,如果碰上需要大規模刺激經濟的時候,就回天乏力了。舉個例子,因為實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率,那么當名義利率被央行降到0之后,通貨膨脹率越低,實際利率也就越接近0,對于經濟的實際刺激作用也就越小。

  新冠疫情導致經濟斷崖下跌,剛好就成了這個“需要大規模刺激經濟的時候“。所以失效了的貨幣政策讓位于財政政策,財政主導的時代要來了。

  財政主導,目標不再是控制通脹,而是控制政府發債的成本,也就是利率。因此這必然要求更低的利率。允許突破2%的目標,就是在給財政主導的政策框架鋪路。

  從這個角度來看,過去一年的降息,以及未來更長時間的低利率,都是美聯儲的一盤大棋,在給財政政策騰出空間。

  2

  美聯儲向來被認為要走在市場前面,是“預期管理大師“。這次宣布的AIT政策很好地體現了這一點。

  主席鮑威爾沒有改變2%的目標,沒有說明允許通脹上升到什么程度,會持續多久。什么都沒有。

  但他傳達出了最重要的一個信號:美聯儲有能力穩定通脹,從舊時代中走出來。

  這就提高了投資者的長期通貨膨脹預期,徹底地逆轉了像日本一樣掉入通縮的趨勢。

  你美聯儲還是美聯儲,實在是高。

  還有另一個預期,那就是美聯儲會繼續保持低利率。高盛甚至跑出來說,未來五年都將保持在零利率。

  這對于今年一直在創造歷史新低的美國房貸利率來說,絕對是好消息?,F在的30年固定抵押貸款利率在3.11%左右,而僅僅在一年之前,還是3.93%的水平。

  美國房產市場會更加活躍,交易價格和數量都會有更大的上升空間。

  而財政主導的政策框架下,給企業和個人發錢的動作也會繼續下去。這對于家庭資產大部分都是金融資產的美國人來說,也會有更多的資金流入股市,尤其是具備創新性的科技公司。

  而雖然通脹上升的預期可能會讓美國人遇到買東西變貴的問題,但對于我們來說,美元走弱反而是一個窗口期。

  比如,美聯儲這一新政出臺之后,美元指數創兩周新低,兌人民幣匯率從6.88漲到了6.86……

  其實,貨幣匯率本來也是通“脹”的一部分。當時英國脫歐,買入英國資產的你也是蹭上了英鎊匯率的窗口期?,F在還不到一年,英鎊匯率已經漲了10%以上。

  3

  你剛從我舉的例子中也看到了,如果長期通貨膨脹預期上升,會讓實際利率也上升。

  那么關注掘金的讀者應該知道,實際利率是黃金價格的錨,是你投資黃金的機會成本。實際利率越高,就會有更多人選擇賣出黃金,拉低價格。

  未來實際利率的預期在上升的話,黃金價格想要再創新高就會變得更困難了。

  之前金價已經突破了每盎司2000美元,未來想要一路漲破2100美元,起碼難度變大了。

  現在黃金價格已經跌到2000美元以下了,更有可能是在1900+美元區間震蕩。

  如果你之前賺到了趨勢的錢,又擔心金價暴跌,現在就可以逐步離場了。但如果你只是想長期持有黃金對沖通脹風險,那么每次的調整反而是機會。

  4

  平均通膨目標是美聯儲憋了兩年的大招,但最近市場預期這個政策出臺的信號,卻是從美聯儲的7月份議息會議紀要中,取消了政策“適時退出”的表述而表現出來的。

  幾乎在同一時期,中國央行也做出了表態。

  中國三季度降息的概率微乎其微。

  央行最新的表態是,下半年中國貨幣政策繼續保持穩健取向、保持靈活適度的操作要求、保持、堅持“正常“的貨幣政策。

  這同樣是一種對政策要開始收緊的預期。

  由此可見,中國比美國要更加謹慎。

  這是因為,一旦美國通脹真的起來了,走弱的美元會增加全球市場采購國際原材料的成本,進而轉嫁給當地市場,引發輸入型通脹。國際油價暴漲,給其他國家帶來通脹壓力,就是一個典型的例子。

  對于國內通脹本來就有壓力的中國來說,提前做好準備,預防輸入型通脹,控制國內杠桿,變得非常重要。

  再加上你熟知的“房住不炒“,國內樓市的空間會更加縮小。那么相對來說,個人的投資受限,企業的融資也受限。所以你能看到政策在引導流動性進入股市,分享紅利,創造更多的消費和投資機會,促進雙循環。

  普通人如果不懂怎么炒股,買基金、買指數是挺好的解決辦法。

  5

  對未來更寬松的預期還有最后一個巨大的影響,那就是繼續擴大社會的貧富差距。

  最近,世界首富貝佐斯的身價突破2000億美元。與此同時,有人跑到他的家門口,要求把最低工資從15美元提高到30美元。

  這就是你眼前的現實。

  你賣力氣,三班倒,披星戴月掙血汗錢,別人擁抱新科技和金融,還借助央行的寬松手段,吃個早餐的時間就賺了上百萬。這怎么不會引起大部分人的怨氣呢?

  而如果有領導者利用了貧富差距之下的這種怨氣,將它轉換成選票上臺,民粹主義就可能重塑一個地方的社會面貌。

  政治風險,這是存在但又還沒有進入每個人視野的“灰犀牛“。加之通脹上揚本來就會引發的貨幣貶值問題,政治經濟雙風險的信號,已經足夠密集,你我都要聰明一點。

  就比如,最近找我們咨詢和購買美國房產的人越來越多了。

  可能是美元走弱的折扣,可能是房價暴漲的吸引,也可能是對沖風險的配置,但無論什么原因,有勇氣、有決心去做出行動,你就有可能打贏這場“資產保衛戰“。不然,等到通脹回歸,你的錢不值錢,資產也更貴了。

  提高認知,及時行動,對沖風險,全球布局。

  6

  不知道你有沒有發現一個有意思的細節。

  2008年金融危機后,時任美聯儲主席伯南克在杰克遜霍爾年會上安撫市場,連續推出量化寬松,開創了危機后的大寬松時代。

  2014年之后,時任美聯儲主席耶倫開始參加杰克遜霍爾年會,謹慎發言,到了2015年突然開始宣布加息,結束了大寬松時代。

  而到了我剛提到的2019年前后,美聯儲開始審查過去十年的政策,也是時任主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上釋放了鴿派信號,預示美聯儲準備停下加息步伐,開始新一輪的寬松周期。

  2020年,新冠疫情危機再次讓全球經濟面臨新的周期轉換。

  我要說的是,每一次的周期輪換,都是你必須做資產配置、對沖風險或者趁早上車的時候。這次也不例外。

  低利率將持續,通脹將上揚,帶來的是新的利率上升。真是一個充滿了變革的時代啊。在這個時候,你怎么選擇,更加重要。

  本文首發于微信公眾號:蘇寧金融研究院。文章內容屬作者個人觀點,不代表九州財經網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

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